起原：浙股

　　2022年狂揽47.36亿元净利润，登顶生物疫苗板块 “盈利王者”；

　　2025年巨亏3.98亿元，出现近十年第一次亏本。

　　首富钟睒睒执股73.53%的万泰生物，事迹、股价皆走出了摄人心魄的过山车行情。

　　2019年底，国产惟一二价 HPV 疫苗 “馨可宁” 获批上市，万泰生物拿到大开钞票大门的钥匙。

　　2020年4月，万泰生物在上交所上市，刊行价8.75元，2021年10月最飞腾到344.7元，涨幅近40倍。最高市值近1800亿元（最新492亿），成为A股炙手可热的白马股。

　　2020-2022年，国内HPV疫苗市集 一针难求，供需严重失衡。动作国产独苗，“馨可宁” 凭借85%以上的毛利率，成为万泰生物的 现款奶牛。2022年，疫苗业务收入冲破50亿元，孝敬了超七成利润。

　　新冠疫情的爆发，为万泰生物奉上另一个增长引擎。2021-2022年，新冠抗原、抗体试剂出口与国内需求集会暴发，会诊业务收入飙升至60亿元以上，毛利率高达90%。

　　双轮驱动下，万泰生物事迹一飞冲天：2020年净利6.77亿元，2021年20.21亿元，Sports(中国)2022年飙升至47.36亿元，两年暴涨超6倍。

　　2023年起，中国多地驱动HPV疫苗集采，二价疫苗价钱从300元/支，最低降至27.5元/支，毛利率骤然从85%暴跌至20%以下。

　　价钱雪崩的同期，市集状貌生变。2022年底，默沙东九价HPV疫苗扩龄至9-45岁，成功霸占二价高端东谈主群，万泰生物二价疫苗销量2024年同比暴跌42.4%。

　　更致命的是库存危险。由于万泰生物前期大举扩产，二价HPV疫苗库存超千万支，浩繁近效期产物无法销售。2025年，公司计提超2亿元库存减值。

　　此外，疫情消退后，新冠会诊试剂需求断崖式下落，2024年会诊业务收入仅16亿元，较2022年的60亿元缩水超70%。毛利率大幅下滑的同期，新冠有关分娩树立、原材料浩繁闲置，2025年，万泰生物进一步计提资产折旧、报废减值，最终巨亏3.98亿元。

　　在万泰生物的暴涨暴跌中乐竞LJ，谁赚到了大钱，谁又套在了山巅？

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